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● 核心假设风险：经济低于预期；相关政策推进力度低于预期；海外潜在风险超预期。引言：从中观板块的估值演变和微观行业的估值方式看“科技牛”估值我们在2018年5月25日报告《从02年纳斯达克看当前创业板》中选取纳指“后泡沫时期”作为重点的研究时段，去对比“科网泡沫”纳指2000年见顶后、到2002年触底这一阶段的市场特征，寻找纳指泡沫见底时宏观背景、政策环境、企业盈利的信号，并梳理在板块见底反转前率先上涨的行业与公司特征，指出当时A股成长板块“盈利底”尚未出现、商誉减值压力还未消化，反转时点仍需等待。

环环：今年岛内的“九合一”选举和过去几次大型选举相比，有哪些新特点？对我们处理两岸关系有什么启发？王在希：这次台湾地方选举确有几个鲜明特点。首先，非典型政治人物最受台湾选民的支持和追捧，例如韩国瑜是“卖菜郎”，侯友宜是警察，柯文哲是医生，都不是典型的政治人物。

如果考虑到美国政府强调的接下来要在台湾海峡和南海进行大规模军事演习的事儿，“里根”号收拢护航舰艇，编组成应对较高威胁的航母打击大队的行动就比较好解释了：作为太平洋第七舰队的核心力量，“里根”号航母打击大队在南海等地区的演习中自然是当仁不让的先锋，而前往南海这样的地方“搞事情”，没有多一点的左膀右臂护卫，自然是不合适的。

有专家认为，由人力资源和社会保障部及国家体育总局人事司统一颁发的健身教练国家职业资格证书，是国家体育行业健身教练执业唯一官方认可的权威资格证明。国家明确要求，行业协会、学会等社会组织和企事业单位依据市场需要自行开展能力水平评价活动，不得变相开展资格资质许可和认定，证书不得使用“中华人民共和国”“中国”“中华”“国家”“全国”“职业资格”或“人员资格”等字样和国徽标志。

然而，也有基金经理认为，目前新兴市场的基本面仍然坚实，而美联储不太可能迅速加息，因此目前资金撤出新兴市场可能只是暂时现象。尽管鲍威尔走向鹰派，但目前并没有可预期的迅速加息，通胀也保持了与利息相一致的水平。此外，2018年全球经济明显好于5年前，而且基本面的改善对市场的刺激要大于央行的影响。

作为基金经理，很难预测疫情的拐点或者市场调整幅度，但是我们相信疫情会慢慢得到控制，因此下阶段市场仍将呈现出较强的结构性行情，应对大于预测。从1月24日到1月31日港股市场四个交易日分行业表现来看，信息技术、医疗保健和公用事业这三类行业表现较好，而消费、金融、地产、能源和材料等行业则相对表现较差。我们认为港股市场分行业表现与我们的逻辑判断基本相符，对未来一段时间投资具有参考意义。